UNIVERSITE CHEIKH ANTA DIOP (UCAD)
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Faculté des Sciences Economiques de Gestion (FASEG)
Institut de Formation en Administration et en Création d’Entreprise (IFACE)

Cours d’

1è Année de Master en Sciences de Gestion : (MSG1)

Année Universitaire 2005/2006
SOMMAIRE

INTRODUCTION GENERALE……………………………………………P3

PARTIE 1 : LES METHODES D’EVALUATION COMPTABLES……P4

Chapitre I :LAVALEUR DE L’ENTREPRISE EN TERME DE PATRIMOINE…P5

I. Les Valeurs Mathématiques (Valeurs Comptables) ………………………..P5
A. La Valeur Mathématiques Comptable (VMC) ………………………………P5
B. LA Valeur Mathématique Intrinsèque ou Actif Net Comptable Corrigé…………..P6

II. Les valeurs Fonctionnelles……………………………………………….P6
A. La Valeur Substantielle Brute (VSB)……………………………………P6
B. La Valeur Substantielle réduite…………………………………………P7
C. Les Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation (CPNE) ………………P7
D. La Valeur de Liquidation……………………………………………..P7

Chapitre II : LA VALEUR DE L’ENTREPRISEEN TERME DE REVENUS……P8

I. Approche Economique du Revenu……………………………………………..P8
II. Valeur Economique de l’Entreprise………………………………………….P8A. Les Valeurs obtenues par Capitalisation………………………………….P8
1. La Valeur de Rendement……………………………………….P8
2. La Valeur de Rentabilité……………………………………….P8

B. Les Valeurs obtenues par Actualisation…………………………………..P9

Chapitre III : LA VALEUR DE L’ENTREPRISE ET LE GOODWILL………..P10

I. Définition du Goodwill…………..………………………………………..P10
II. LesDifférentes Méthodes de Calcul du Goodwill………….………………..P10
A. Méthode des Praticiens (indirecte) ……………………………………..P10
B. Méthode Anglo-saxonne (directe) ……..………………………………..P11
C. Méthode de la Rente Abrégée.………………………………………..P11
PARTIE 2 : LES METHODES D’EVALUATION BOURSIERES……P12

Chapitre IV : EVALUATION DES TITRES…………..………………………P13

I. Les ModèlesActuariels…………..…………………………………….P13
A. Modèle d’Evaluation par les Dividendes…………..……………………P13
B. Le Multiplicateur Boursier ou Price Earning Ratio (PER) ………………….P15
C. Critiques et Dépassement du PER…………..…………………………P16
1. Le Price Sales Ratio (PSR) …….………………….P16
2. Le Délai de Recouvrement…………………………P17II. Les Modèles Graphiques……..……..…………………………………….P18
A. Le Graphique en Etoile……………………………………………..P18
B. Evolution du Cours…………..…………………………………….P19

Chapitre V : EVALUATION DE L’ENTREPRISE PAR LA CREATION DE LA VALEUR……………………………………………………………………..P20

I. Mesure Externe de la Création de Valeur…………..…………………….P21
II. Mesure Interne de la Création deValeur…………………………………P22
A. Le Calcul de la Valeur Créée à partir du Profit Economique Net…….……..P22
1. Recherche et Développement (R&D)………………..P22
2. Les Impôts Différés……………………..……….P22
3. Les Méthodes d’Evaluation des Stocks……………….P23
4. L’Incidence du Good Will………………………….P23

B. LeCalcul de la Valeur Créée à partir des Flux de Trésorerie Disponibles………P23
INTRODUCTION GENERALE

L’évaluation des entreprises n’est pas un problème simple à résoudre, car de nombreux acteurs de la vie économique : épargnants, banquiers, traiteurs, dirigeants, administrateur fiscal, chercheur et experts, …, s’intéressent, chacun dans un but particulier, pour des besoins d’informationspécifique sur la valeur de l’entreprise. Un même objectif de connaissance avec une multitude de points de vue.

Dans la théorie financière, deux grands courants de pensées ont existé :
– le courant de la structure optimale qui conduit à la maximisation de la valeur ;
– le courrant de la structure neutre où il y a séparation entre valeur et structure du bilan….