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L’évaluationdes entreprises etdes titresdesociétés

Direction générale des impôts

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L’évaluationdes entreprises etdes titresdesociétés

Sommaire

Préambule …………………………………………………………………… 7 L’évaluation des entreprises …………………….. 9
L’analyse de l’entreprise……………………………………………. 9 Utilisation des méthodes …………………………………………. 13
La démarche de l’administration ……………………………………………… 13 Combinaison des méthodes ……………………………………………………… 14 Choix d’une méthode ………………………………………………………………. 17

L’évaluationdes titres des sociétés

…. 19

Les valeurs cotées en bourse …………………………………. 19 Les titres non cotés en bourse ………………………………. 19
Détermination de la valeur unitaire moyenne des titres ……………. 19 Établissement de la valeur vénale des titres ……………………………… 21
Détermination de la valeur vénale des titres parcomparaison ………………….. 21 Cession ou transfert antérieur d’un titre à évaluer Les comparaisons boursières Détermination de la valeur vénale des titres à partir de la valeur globale de l’entreprise …………………………………………………………………………….. 23 Selon le pouvoir de décision Selon les réglementations juridiques applicables Les contraintescontractuelles Autres correctifs Valorisation des titres démembrés

Fiches

…………………………………………………………………………….. 29

1 Notion et structure de l’entreprise ………………….. 31 2 Les méthodes d’évaluation ………………………………… 35
Valeur mathématique ……………………………………………………………….36 Valeur de productivité …………………………………………………………….. 47 Valeur par l’E.B.E et le R.E ………………………………………………………. 50 Valeur par la M.B.A ………………………………………………………………… 52 Valeur de rendement ………………………………………………………………. 53 Lasurvaleur ……………………………………………………………………………. 54 Cash flows actualisés ……………………………………………………………….. 57

3 Exemples d’application ……………………………………….. 59
Évaluation d’une entreprise ……………………………………………………… 59 Évaluation des titresd’une société ……………………………………………. 73

4 Les sociétés holding de groupe
et les comptes consolidés
………………………………………… 85

5 Les comparaisons boursières …………………………….. 91 6 Les sociétés holdings patrimoniales
……………… 95

7 Les sociétés civiles immobilières …………………… 101 8 Les primes etdécotes ………………………………………….. 105 Annexes ……………………………………………………………………… 111
1 Les seuils de détention ………………………………………………………… 113 2 Taux de rendement des obligations & des actions ………………… 115 3 Table de calcul du coef. multiplicateur pour la survaleur ……… 117 Préambule
Le précédent guide de l’évaluation publié en 1982 par l’administration fiscale a été conçu pour apporter une aide aux services et aux usagers, notamment en matière de valorisation d’entreprises. Toutefois, l’évolution de la vie économique et financière a rendu nécessaire un certain nombre d’adaptations et une modernisation des méthodes d’évaluation. Cette nouvelle édition est…