Banques centrales : de leur mission traditionnelle à la gestion de la crise des subprimes

Marie Musard-Gies http://www.mgies.com Séminaire Master 2 MBFI, Jeudi 6 Mars 2008 Université de Nice Sophia Antipolis

Introduction (1/4)
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Turbulences financières depuis juillet 2007
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Effondrement du marché immobilier américain Difficultés du marché des crédits subprime

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Contagionrapide à l’ensemble des places financières du monde
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Globalisation financière Innovations financières, titrisation, montages financiers complexes

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Intervention des autorités monétaires
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Injection de liquidités Assouplissement de la politique monétaire
Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 2

Marie Musard-Gies

Introduction (2/4)
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Jusqu’où lacrise ?
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Défiance des intervenants sur le marché interbancaire Credit crunch ? ralentissement de la croissance

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Qui sont les fautifs ?
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Les banques centrales : des pompiers-pyromanes ?
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Les banques centrales doivent-elles cibler le prix des actifs ?

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Défaillance de la réglementation prudentielle Complexité des montages financiers

Marie Musard-Gies

SéminaireMaster 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Introduction (3/4)
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Rôle traditionnel des banques centrales
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Objectif(s) : stabilité des prix, croissance, taux de change… Instruments permettent de gérer la liquidité Rôle de Prêteur en Dernier Ressort (PDR) en cas de crise de liquidité : stabilité du système financier

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Efficacité de la politique monétaire et niveau destaux longs
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Transmission taux court ? taux longs Impact de la transparence et de la communication des autorités monétaires

Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Introduction (4/4)
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Impact de la crise sur la politique monétaire
Dilemme entre réagir à la crise financière ou se focaliser sur les objectifs de politique monétaire ? ?Les objectifs macroéconomiques des banques centrales sont-ils compatibles avec le rôle de PDR ?
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Préférence des investisseurs pour des actifs plus liquides va-t-elle faire disparaître la titrisation ? La réglementation actuelle fondée sur les accords de Bâle 2 est-elle efficace ?

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Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Plan de laprésentation
1. Les banques centrales : mission traditionnelle
objectifs, instruments et efficacité de la politique monétaire

2. La crise des subprimes :
origines, contagion, intervention des autorités monétaires et coût de la crise

3. Quelles leçons les banques centrales peuventelles tirer de la crise ?
Marie Musard-Gies Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 6

1.Les banques centrales
1.1 Les objectifs des banques centrales 1.2 La gestion de la liquidité
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Rappels sur le cadre opérationnel de la politique monétaire

1.3 Efficacité de la politique monétaire et taux longs
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Transmission taux court ? taux longs Impact de la transparence et de la communication des autorités monétaires

Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université deNice Sophia Antipolis

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1.1 Les objectifs des banques centrales
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La stabilité des prix, objectif prioritaire de la politique monétaire
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Objectif de la majorité des grandes banques centrales :
Cf étude de la Banque d’Angleterre portant sur 94 banques centrales : 80 % d’entre elles ont un objectif de stabilité des prix

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L’inflation, « lubrifiant » et « sable » dans lesrouages économiques

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Indépendance des banques centrales afin de garantir la stabilité des prix
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Permet de surmonter le biais inflationniste D’où une obligation de rendre compte (accountability) et de transparence
Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 8

Marie Musard-Gies

1.1 Les objectifs des banques centrales
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Stratégie de ciblage de l’inflation :…